转化的艺术-第5章
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2 带着显微镜去观察正在发生的经济活动
企业融资重点在于投资政策和项目评估。融资决策包括资本政策和分红政策、项目的选择或者债务和净利的混合，以及分红或股份回购。代理商成本、不对称信息、企业监管问题以及兼并与收购的市场，也会带来冲击。
投资银行在竞争性和非竞争性的环境中发挥作用。资金来源、财团化、证券的发行等，是考虑新发行股票定价和后期市场流通股管理时必须考虑的问题。不管是重组产业，为政府筹资，还是促进储蓄和投资，投资银行家的道德问题在每次交易时都需明确说明。
中国经济的全球化：跻身强国必由之路（6）
风险资本投资意味着参与高风险高回报投资活动，通常与小规模快速增长的投机性商业活动有关。世界职业投资者和企业经理们常利用此类情况创造财富。
兼并和收购属于企业掌控的交易。要考虑这类交易，首先从评估收购目标开始。股票价格会受有关操纵交易的信息的影响，利用这种影响可以分析这种交易中各种政策的后果。不仅要研究收购的策略，也要研究对付收购的防御性措施以及这些措施的目的和后果。对收购目标的评估和企业财务状况的基本方面进行定量和定性分析，对于兼并与收购活动至关重要。
股票和期货市场效率低下的起因和影响，可以用成功证券市场的理论和实践进行确定。证券市场效率低下的表现有很多方面，比如，不符合高效市场模式的实际情况：股市泡沫、评估比率的跨距、动力、市场时机等问题，封闭基金折扣，对于造成长时间定价不当的套利行为的限制，以及投资者心理的各个方面。
创业公司的筹资，特别是新兴的和刚起步的企业，往往会存在高度的不确定性，而且投资者和创业管理者之间信息可能复杂而且不对称。信息不对称又可能导致动机不一致和利益冲突。投资的决定（即寻求什么机会、放弃什么机会）则重点在于如何策划投资的条件，凭此应付不确定因素，并减少因信息不对称而产生的利益冲突。
“坚实可靠”的财务信息是识别机会的必要工具。在缺乏“坚实可靠”的财务信息时，投资机会的筛选主要靠利用本产业组织的财务、策略和经济状况方面的信息。有时存在人为的障碍，阻止某些人为了取得持续的利润空间而进入某一产业和市场。
投资框架要求理解合同和交易计划。例如，交易计划通常要采取某种方式，使得外部投资者的所付金额根据该企业的后续表现随时变化。因此，高风险创业型企业的投资决策，往往有赖于投资动机，并且需要在尽量减少投资者风险的同时激励创业者。
世界金融和资本市场方面的分析研究，既包含多国资本市场中金融机构的策略性定位，也包含其竞争实力和业绩分析。而对于多国和多重监管环境下的合成贷款市场、贸易融资市场以及项目融资市场，则运用市场划分理论进行市场分析。
不同的国际金融产品，诸如贷款、定金、外汇交易、掉期、期权、贷款和存款记录，等等，适用不同的交易，具有不同的工作方式、法律文件，不同的商业风险和法律风险。
要做案例研究，1979年以后美国政府对中国政府的第一次贷款，就是个典型案例。要了解合规行为，可评估当时中国最大的台资项目的设计是如何遵守中国的投资原则的。要理解股市监管，您可考虑青岛啤酒股份有限公司在香港证券市场挂牌上市所经历的监管程序——这是中国首家在香港证券市场挂牌上市的公司。
融资交易是各种各样的，既有短期的无抵押或无担保的贷款（它基于借债者的综合信用），也有长期的、以资产为基础的融资（贷方对于借方的普通资产无追索权）。备案记录需要从头到尾全程进行，即从准备第一份投资条款清单开始，直至结束交易、签订法律文书。
需要考虑的交易问题包括贷款协议的重要方面，具体包括陈述和担保、借贷条款、结账条件、定价、协议和违约（缺席或拖欠等）。特殊法律问题，涉及存货清单和应付账款融资、项目融资、建筑贷记和租赁交易；此外，可能还需要主从关系协议、参与协议以及债权人之间的其他协议。《银行控股法》的规定必须考虑，这些规定涉及到融资交易、银行的合法借贷限制、保证金要求以及高利贷等。
中国经济的全球化：跻身强国必由之路（7）
合规计划则讨论产业问题和管理监督问题。管理监督是由监管机构进行的，是对金融机构所提供的服务的管理监督。合规计划涉及的方面包括监管审查、合规项目分析、监管许可和补救命令。其设计和框架常常体现一种针对具体产业情况的具体方法，这种方法的目的在于实施和维持合规计划和风险应对计划。
其他的讨论主题还包括：外商资产控制办公室、银行保密法、美国和欧盟境内的隐私问题、信息技术—数据安全、信息报道与披露、有关告密者和内线的证券交易政策、道德规范、审计、利益冲突、管理报告、业务单位和运营监督、企业风险管理、执行政策和程序、诈骗行为的侦察防范和调查以及记录的保管。
传统型和创新型的消费者金融服务包括分期付款、基金周转、房地产借贷、信用卡和借记卡、ATM网络、销售网点、家庭银行业活动以及其他储蓄服务。在设计零售金融产品时，要考虑运作问题、管理框架和消费者保护法，比如借贷真相法、信用机会平等法、社区再投资法；另外还要考虑联邦和州政府的各项有关法律，这些法律用以管理公平信用报道、贸易行为、高利贷行为、电子汇款和获得资金的能力。
当代银行管理的决策过程关系到多个方面：利润的大小，资产和债务的管理、增长和多样化经营，借贷和流动资金管理。银行内部则强调金融风险的管理，特别是对利率风险的管理。其他需考虑的问题还包括国际银行管理事务、策略的形成、并购策略、银行管理方面的监管合规事务和会计事务的地位与影响。
保险业的监管体系，将业务框架与各类保险产品（既有传统保险产品又有复杂的证券产品）结合起来。保险监管的发展体现了其基本目标的演化；主要元素包括国家对于保险公司和代理人的保险业从业许可、价格的确定、偿付能力的控制以及清算过程。关注的重点是大多数司法管辖区域的现行法律以及如何保护消费者权益。
内部监管方法和控制跨国企业的方法强调内部结构、企业文化、当地的地区性政体、商务和经济环境的重要性以及公众舆论和政治。
在国际证券交易方面，新兴资本市场和衍生产品的快速发展，正在改变国际证券市场。设计资本市场和衍生产品的框架时，重点考虑风险问题、法律事务和监管问题。
因而跨国公司面临的主要金融决策就集中在企业财务的各传统主题上。但是，这些问题，包括运转资本管理、资本预算、合并和收购以及融资策略，现在都必须在汇率不稳定和整合不够充分的资本市场环境中考虑。例如，外汇风险管理包括新的套利工具，例如货币期权、互换、衍生产品。结果，国际金融产品必须结合企业策略，并与国际市场营销、采购供应和物流方面的决定相协调。
有人利用日本、韩国和中国的多种经验，形成了公司财务和银行业务方面的对比性东亚视角。该地区的金融变化的动态特征以及东亚政府、金融机构和公司的各种各样的反应构成了一个环境，使得该地区形成了特有的、以决策为中心的视角，看待和处理当代的问题。
在初始分析中，宏观问题或系统性问题应占主导地位。具体而言，这些问题包括该地区以银行为中心的金融、在取消金融监管的过程中和国际化进程中出现的各种趋势以及20世纪90年代的系统性的混乱和危机。其后的进一步分析，则包括公司层面在以下方面的决策点：企业组织机构、投资、业绩、公司监管和控制、资本结构，其中包括公共股权和私募股权融资、公共债务融资、通过使用衍生产品和资产担保证券进行的股权资产负债表管理。
中国经济的全球化：跻身强国必由之路（8）
过去20年中，由于在政策性方法和金融工程学方面的重大演变，国际私有领域和国债的国际性重组颇有争议。结果形成了一个分析性框架，以支持出现国际性金融恶化时的风险评估和有价证券管理决策。
管理一个全球性的企业，涉及融资、人力资源、市场营销、制造和其他与此类管理决策和问题有关的领域。随着时间的发展，为了取得竞争优势而设计的策略和政策，开始衡量运营单位的表现是否持续超过（或劣于）对手。商务策略和企业策略现在强调审查产业结构和竞争优势、公司在各种竞争条件下所做的决策、生产和交易的各种不同模式、公司的发展和企业经营的多样化。
国际商务决策和运作的中心在于国际公司的管理行为，由六个板块组成：（1）与国际商务有关的核心问题和事务；（2）国际化进程；（3）跨国企业的管理，包括组织机构的设置、全球策略、外商投资模式；（4）公司的外部环境，以及与国家分析和可比经济机构相关的问题；（5）全球化和跨境人口、货物、思想和资金流动；（6）与国际商务策略有关的新兴问题。
国际人力资源开发，主要是以产业关系和人力资源的社会环境、政治环境和经济环境为基础分析具体问题。读者可以仔细研究美国、英国、德国、瑞典、韩国和日本等国在机构方面的联系。人力资源管理的功能方面包括薪酬、教育和培训以及招聘和挑选劳工代表。
劳动分工和组织的历史发展、劳动力市场和劳资关系的现有结构和特点、政府对劳动力市场的监管以及以上提及的各国人力资源管理方面的最新发展，等等，这些方面集合起来，表明了国际贸易和移民对于劳工市场的巨大影响，也说明劳工市场的灵活性（包括失业现象）与社会福利制度之间的联系。
在私有化进程和解除产业管制的过程中，战略管理对于企业私有化的成功起决定性作用。在对此进行比较性和跨学科的分析时，商务参与者往往要分析和区分主要概念、政策问题、背景以及与私有化、取消管制有关的环境。从比较性的角度看私有化，通过比较不同国家的私有化、取消管制的经历，则可确立一个比较性尺度，以此衡量私有化对于产业的冲击。
国际商务和金融中的公司治理，涉及商务、金融和法律方面的问题，这些问题影响发达国家及发展中国家用以引导和控制各企业的体制。以比较性和跨学科的方法看，该学科涉及的方方面面不仅包括公司文化、*、管理层人员和董事会成员的薪酬、社会责任的概念、资本市场发展以及国际层面的股票多重上市；还包括企业的性质、公司的基本理念、公司治理的内在和外部结构、监管权力机构的作用、公司治理的模式以及公司环境中的委托代理理论。
随着制度性模式的兴起和成熟，“古典微观金融”将其基本理论作为一个领域探
