牛市飞扬:中国领先基金经理访谈录-第9章
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我不是那种追求完美的人，但是我会追求尽量降低失误。
简乐： 这跟您个人的投资理念相关还是跟您管理的这只基金的风格相关？
施永辉： 两个都有吧。这个行业已经进入输家的游戏，不是靠进攻赢的。之前是可以进攻的，比如说别人认知不清楚，你对行业对公司很清楚，你就可以去进攻。就像打球一样，靠进攻赢的，就叫赢家的游戏，靠你不失误对方失误，也可以得分，这就叫输家的游戏。现在就是要减少失误。
为什么要用研究员？就是要减少个人的失误，因为那毕竟是持有人的钱。你本来在管理的时候就有一些个人的偏好，如果在个股选择上还带个人偏好，就会使风险暴露太大。
同时，现在是机构博弈的时代。机构博弈，毛利就会降低，信息的有效性程度会高，不要担心外部研究会犯错，相反你自己研究就更容易犯错，而不是别人会犯错。
简乐： 您有一个观点很有意思，您说〃现在基金经理的精力正在从信息的调研转向真伪的判断，投资的瓶颈也正在向信息处理的速度和鉴别能力转移〃。您怎样鉴别信息的真伪和价值？
施永辉： 这可能与我的经历有关吧。我以前是学信息情报的，它的基本研究方法是你不要管过程，你只要最后能得出信息怎样输入输出，你能模拟出来它会产生什么结构就行了。如果你能完成这么一个逆运算的过程，你就基本上完成了对于信息的一个把握。
简乐： 是不是可以理解为一种逻辑的把握？
施永辉： 是的。举个例子，曾经有一个煤炭研究员，我采纳了她的行业研究观点，但最后的结论是我自己的。她的逻辑出了问题，按照她的逻辑，结论是我应该选择在山西那边投资，而不是选择在山东或者天津，这个结论是错误的。
但我对这个研究员还是给了很高的评价。她对行业的认知还是比较深的，所出的问题只是与她对具体上市公司做得不细有关系。
简乐： 除了方法论以外，您认为从整体上来看，在信息研究上要做到领先的要素是什么？ 施永辉： 〃以正合，以奇胜〃，这是我一直坚持的原则：大的东西你不能输给别人，然后你在一些细节上做得比人家好，这样才能超越别人。这个细节可能是你经过研究之后提炼出来的一个行业的特点，这就是一个特殊的参数。一些共性的东西，我们有一套程序和制度，保证了不会出大的纰漏。
简乐： 您在三家公司都做过研究员，您觉得您的研究理念和研究能力有怎么样一个增长？
施永辉： 每一次都像蜕一层皮，痛苦完了发现自己没变弱小，竟然比以前强大了。从行业到公司到宏观金融工程研究，我比较完整地经历了研究领域中的各个环节。
简乐： 在我们常人看来，做证券研究是一项枯燥而艰苦的工作。怎样才能完成这种化蛹为蝶的蜕变？对于有志做证券研究的后来者，您有什么建议？
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与基金经理面对面（5）
施永辉： 做证券研究是一个有挑战性的工作，虽然艰苦但很有趣。如何成为一个好的研究员我没什么发言权，每个人的起点、角度都不一样，因此我本人不能给出一个正确的答案，就自己的经历供大家参考吧。回过头看，我发现工作热情是最重要的，只要肯钻研，踏踏实实从了解企业本身开始，才能找到投资的本源和观察问题的合适角度。其次要有开放的心态，不断学习新的知识和技能，扬弃自我才能进步。最后，当然还要看看运气，其实运气也是一个人重要的竞争力，这也是投资世界不确定的魅力之一。
对于后来的人来说，你首先要有思想准备，证券业能够活下来获取正果的估计不到10％；你不一定属于剩下的那部分，所以你必须有一个客观的心态，这样你的投资方法才能正确。不经历痛苦很难成长为一棵大树。目前年轻人的知识素质要比我们好，但他们需要磨炼自己的意志，不断训练自我，让自己投资成功的个别事件可以复制到以后。
股票·农产品·太阳黑子
简乐： 您怎么看待基金经理这个工作？
施永辉： 我觉得它应该算是服务业。别人把钱拿给我们，我们替人来做金融服务而已。
简乐： 平常您都是见客户经理，如果让您直接面对咱们的基民，最想说什么？
施永辉： 三句话：
投机需要天赋，投资只需要勤奋就够了。不要去做投机的事。比如说有些人很喜欢拿基金做波段或者什么。这样并不好。
一定要研究你投资的目标。对自己要赚多少钱、赚了钱做什么用要有一个比较清楚的认识。 〃知己知彼，百战不殆〃，不是〃百战百胜〃。不要希求所有的投资百战百胜，其实不输就是赢。如果你不知道你为啥挣的钱，你将来一定会还回去的。虽然说的有点狠，但确实是事实。
简乐： 您的教育背景比较有意思：本科学地球物理，研究生学科技情报，现在做金融投资。这三样东西有联系吗？
施永辉： 它们的方法论其实是一样的。自然科学包括物理、化学，物理要搞清楚能量转化的方法，化学要搞清分子变化，而金融与信息传递速度、信息处理的滞后感应有关系。
有了这种跨行业的认知能力，进行行业比较的时候就知道，这世界上很多东西有先后，当一个因素出现之后哪些行业会先体现出来，哪些行业会慢一点。比如说通货膨胀，初期原材料最先受益，因为如果后面要生产，那么就一定要先去进原材料。所以说2007年行情的两大主题就是资源加资产。
简乐： 证券投资是怎样一门科学？
施永辉： 证券投资从来都不是科学。但它也是可以证伪的，比如说你自己的判断，如果错了马上就可以看得到。不像在其他领域，要用很多年才能证明自己的对错。
简乐： 您做过较长时间的资源环境研究，一定对自然有着特别的感情。
施永辉： 我喜欢登雪山，2004年登过5025米的四姑娘山。平时去上市公司看矿，五六百米、上千米的井也下去过。
而且在大自然中我学会了一个很重要的方法：将古论今或者将今论古，这是一种反演方法。比如看地质，可以由当前的一块岩石想象若干年的地质环境演化，组成一个情景分析。但是我们知道会有多种方式得到同样的结果，所以要反演当时最准确的情况很难。
简乐： 在您的思维轨道中，您学的地球物理和您做的基金也能挂起勾来吗？
施永辉： 当然。我感觉地球是一个有机体，有些时候我甚至觉得地球有情绪。大家也都知道太阳有一个黑子活动周期。从2007年7月31日起，上一轮太阳黑子活动周期结束了，新一轮周期开始，这个时候气候会发生变化，对农产品一定有影响。2006年很多人推荐农产品，其深层原因可能就在这里。黑子活动周期变化，有可能会有极端灾害气候发生，农产品的供给就会受影响，农产品价格变化就会影响物价指数，CPI一定会高。
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与基金经理面对面（6）
简乐： 您现在还有时间看书吗？
施永辉： 看得多了，证券投资的、杂七杂八的看太多了。
简乐： 那您推荐一本您看得最多的、您觉得最有用的证券投资方面的书。
施永辉： 伯顿·麦基尔的《漫步华尔街》和彼得·林奇的《战胜华尔街》。这两本书的观点实际上是矛盾的，但都不无道理。还有一本是《巴菲特传记》。
简乐： 您喜欢看什么样的杂书？
施永辉： 历史的、哲学的、人文的，包括道教、佛教经典；小说也爱看，逻辑推理的小说，像丹·布朗的书；还有《盗墓笔记》、《传古奇书》之类的；有些情节紧张的连续剧……比如《狄公案》也不错。还喜欢打游戏，《帝国时代》、《文明Ⅲ》，但是现在都没有时间打了，做了基金经理以后纯休闲的时间太少了。
简乐： 您的幸福观？
施永辉： 我们所处的时代，是一个伟大的时代，任何一个有见解的认识都会很快被认同；但也是一个很悲惨的时代，你任何的认同，也会很快过时。就像超男超女，他们的价值马上会被实现，但折旧也会很快。在这样一个极速时代，幸福与否要跟自己比，我们的生活就是一个Δ（数学符号，戴尔塔），你只能跟你自己的过去比，你才会有幸福感。
简乐： 您生活当中最大的财富是什么？
施永辉： 有一些特别好的朋友，大家比较融洽，你说话有人能听得懂。
采访后记
采访一个从业时间超过10年的证券业人士，他的经历本身就是一段值得好好玩味的历史。
施永辉：
中国科技大学地球科学和空间科学系85级地球物理专业。
中科院资源环境信息中心科技情报专业93级硕士研究生，科技情报专业，研究全球变化，监制中国地球科学家数据库。
他的教育背景和他后来的工作唯一有直接关联的是IT。
1990年，他在中科院做研究时用起了万维网，应该是中国第一批使用互联网和电子邮件的人。2000年，他成为当年全球互联网热潮当中中国〃深圳站〃的风云人物。他当时负责国通（后来的招商证券）的IT小组，做电子商务和互联网的研究，推荐网络股。
2000年，IT泡沫破灭。一场风云烟消云散。
他从总经理助理做回一个普通研究员，再从普通研究员做到高级研究员，投资部副总监，基金经理助理，再到基金经理。
行业里头高高低低，各个层面都做过了。他说：这些起伏根本不算什么，因为我们这些人的生存能力和对世界的认知能力是受过科学训练的，很严格。类推到投资的时候，我会严格把握分寸：掌握风险和收益的匹配。如果有些时候我挣了钱，但是我不知道是因为什么原因挣的，那这种方法下回就可能是让我亏大钱的方法。
很长一段时间以来，大成蓝筹稳健一直表现平平，几乎不被人重视。2006年8月的分红甚至碰上了四祸同行的〃黑色星期一〃，他被人戏称〃残疾人基金经理〃，但他还是坚持下来了。在〃明星〃与〃残疾〃基金经理之间，他更想做名副其实的稳健基金经理。
〃市场如大海。你站在大海边，看远一点，它是平面的，看起来很平静。但是你一旦进入大海，你就会发现，波澜壮阔，步履踉跄，所以很多人在市场里就会不由自主随着大海波动。但是如果你自己比较强的话，是一艘航空母舰，一般的波和浪，你也不会太在乎了。而要成为一艘航空母舰，唯一的办法是提升驾驭自己的能力。 〃
说起投资，自然界中的万事万物都是他信手拈来的喻体。
他热爱大自然，感受大自然，采访中我记忆最深的一句话是：地球有情绪。他把这种感受和更深更广的生命周期、社会生产、投资热点结合起来。他的教育背景无时无刻不渗透在他基金管理的方方面面，修炼自成一体的施氏自然投资法。
一个时代的人。
